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太阳2八月跨境RMB指数再立异的高峰,人民币跨境使用活跃度不减

八月 31st, 2019  |  财经资讯

北京2月4日 –
中国银行(601988.SS)最新发布的去年12月份跨境人民币指数为256点,较上月提高5点,显示尽管人民币面临兑美元贬值的阶段性表现和压力,但人民币跨境使用的活跃度依然不减;此外,人民币在直接投资中的使用水平环比提高。

中国银行副行长 陈四清

上海8月20日 –
按市值计中国第四大银行–中国银行(601988.SS)周四发布跨境人民币指数,今年6月中国银行CRI指数为293点,较上月上涨21个点,创出自该指数公布以来的记录新高;与上月相比,人民币在各类跨境收支中使用水平加快上升,但人民币回流规模偏大,资本项目输出人民币规模仍有待提升。

该份报告指出,去年12月份,人民币在全球支付结算的使用份额达2.17%左右,继11月份后再次超过2%,人民币成为仅次于美元、欧元、英镑、日圆的第五大支付结算货币。

中国银行跨境人民币指数,以人民币跨境流出、境外流转、跨境回流为框架,跟踪反映人民币跨境及境外使用的活跃程度。从跨境人民币指数这一独特的视角来观察,人民币国际化的发展脉络和动态得到更为完整、清晰的展示。

中国银行最新的CRI指数报告称,人民币跨境使用活跃度创历史高点。6月当月全国共办理经常项下和直接投资项下跨境人民币结算量超过8,000亿元,同比增长20.6%,环比增长27.5%,同比增幅较上月扩大约14个百分点,环比增幅较上月扩大近30个百分点。

“境内外客户对跨境人民币产品和服务的需求不断增加,形成了推动人民币国际化不断深化发展的内生动力。”报告称。

一、跨境人民币指数攀升,人民币国际化取得阶段性进展

报告并指出,人民币跨境收支继续保持净流入。与上月相比,本月货物出口中使用人民币结算的比例提升近4个百分点,是货物出口中使用人民币结算比例最高的单月,由此带动本月人民币在经常项下回流金额大幅上升。

报告显示,去年12月份,美元、欧元、英镑、日圆的跨境使用活跃度指数分别较6月份变动0.4%、-2.7%、-5.5%、2.5%;同期人民币跨境使用活跃度从246上升至256,上升4.1%。人民币与主要国际货币的差距继续缩小。

人民币跨境及境外使用的活跃程度,是人民币展开跨境循环并进而拓展全球循环的基础。中国银行跨境人民币指数显示,自2011年第四季度开始,人民币跨境及境外使用的活跃度保持总体上升态势。

在经常项目持续回流人民币的背景下,资本项目的人民币输出能力有待进一步提高,以满足人民币境外循环规模不断扩大的要求。

中行指出,报告期内,人民币在直接投资中的使用水平提高。去年12月份人民币对外直接投资环比增长68%,人民币对外直接投资占当月中国对外直接投资的比重上升至18%,对外直接投资成为人民币对外输出的重要通道。

一是在中国对外经贸往来中使用人民币结算的比例节节攀升,跨境贸易人民币结算占比从2011年年末的6.6%上升到2012年的8.4%,到2013年6月末突破10%;二是国际外汇市场上人民币交易量占比大幅提升,根据国际清算银行最新披露的数据,人民币外汇交易量占全球市场的比重从2010年4月的0.9%大幅上升至2013年4月的2.2%,人民币成为全球第九大外汇交易货币;三是人民币境外债券交易更趋活跃。以香港离岸市场为例,由香港债务工具中央结算系统托管及结算的人民币债务工具交易金额占比由2011年四季度的约47%上升到2013年第二季度的约62%。

数据显示,在资本项下,6月当月全国共办理直接投资人民币结算金额1,580亿元,同比增长30.6%,环比增长44.2%,同比增幅较上月有所放缓,环比增幅明显扩大。其中,人民币对外直接投资结算金额近470亿元,同比增长76.1%,环比与上月持平,同比增幅较上月减少约一半。

中行表示,2015年,“一带一路”将成为人民币跨境使用新走廊,通过直接投资净输出人民币有望成为人民币稳定输出的一个重要力量,与贸易等经常项目共同构成人民币“走出去”的新模式。

人民币跨境使用活跃度的提升,促使人民币对外输出加快,境外人民币存量增加。以香港人民币存款为例,跨境人民币指数上升与香港人民币存款余额的增加呈现大体同步的态势。跨境人民币指数从2012年末的146大幅上升至2013年一季度的189,香港人民币存款量从6030亿元增长至6681亿元,到2013年二季度末进一步上升至6980亿元,表明人民币跨境使用的活跃度对境外人民币存款及资产存量规模的拉动作用较为明显。根据外汇局的监测数据,2013年4月末境外人民币资产存量约为1.4万亿元人民币。2013年6月,非居民人民币存款达1.07万亿元。

报告称,本月美元、欧元、英镑、日元的跨境使用活跃度指数分别为1,470、939、605、424,分别较2014年12月变动-0.4%、-1.1%、-3.2%、0.8%,本月跨境人民币指数较2014年12月上升14.5%,人民币在跨境交易中的使用活跃度与主要国际货币的差距进一步缩小。

中国国家外汇管理局周二公布,2014年四季度资本和金融项目逆差912亿美元,超过全球金融危机时2008年四季度的468亿美元逆差,创出1998年有纪录以来的新高。

二、人民币跨境使用的驱动因素增加,离岸市场建设亟待加快推进

报告还指出,人民币保持其作为全球支付货币排名第五的位置,2015年6月人民币占全球支付的2.09%。当月全球收付总量较上月上升14.5%,同期以人民币完成的收付量较5月增长9.3%,导致本月人民币收付量在全球收付总量中的占比较上月微降0.09个百分点。

此前,央行官员撰文指出,资本输出是人民币国际化的选择,继续通过贸易渠道输出人民币以推进人民币国际化面临中国贸易结构制约以及导致国际收支不平衡和外汇储备进一步积累的问题。

跨境货物贸易人民币结算占人民币跨境使用量的60%以上,是人民币跨境使用的主渠道,也是人民币跨境循环最重要的驱动因素。除商品贸易外,其他因素对人民币跨境使用的贡献正呈上升之势。

今年5月中国银行CRI指数为272点,较4月上升11个点,创14个月新高。

欲浏览报告全文,请点击here

服务贸易对人民币跨境循环的带动作用更加明显。一是服务贸易及其他经常项目占中国对外贸易的比重上升,从2010年的12%左右提升到2013年上半年的16%左右;二是从2011年开始,人民币在跨境服务贸易结算中的占比超过在跨境货物贸易结算占比,在推动人民币跨境使用方面的重要性逐步提升。如中国银行跨境人民币指数的分析结果显示,2013年第二季度服务贸易对指数增长的贡献较2012年一季度上升了近20个百分点。

(发稿 张金栋; 审校 林高丽)

(发稿 李贺; 审校 杨淑祯)

直接投资促进人民币跨境使用水平进一步提升。近年来中国对外投资发展迅猛,2012年首次成为世界三大对外投资国之一。中国银行跨境人民币指数的分析结果显示,2013年二季度,人民币在对外直接投资中使用的活跃度较去年同期增长9倍,远高于同期货物贸易项下人民币使用活跃度增速。对外直接投资中的人民币跨境使用对指数增长的贡献超过10%,成为拉动人民币跨境使用“人气”越来越重要的因素。

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尽管人民币在跨境循环方面有了很大提高,在境外支付及外汇交易占比等指标排名上有了很大的提升,但应该看到人民币在境外流转使用占比与主要国际货币相比还有不小的差距。从跨境人民币指数的表现来看,人民币境外循环对指数增长的贡献偏低。

拓展人民币在境外的流转使用水平,需要推进离岸市场建设,形成规模上不断增长、功能上各有侧重、定位上层次丰富、地域上分布合理的离岸人民币市场体系,使得离岸市场能够更加充分地匹配境外对人民币的各种供求,扩大离岸市场对人民币资金的蓄积能力,使人民币在境外流转使用的深度和广度得到不断拓展。

三、与主要国际货币差距明显,人民币国际化应致力分步赶超

根据中国银行跨境人民币指数模型的测算结果,主要国际货币的跨境及境外使用活跃度以1000为分水岭,大致形成两个“阵营”。美元、欧元在全球被广泛接受和使用,其跨境及境外使用活跃度领先优势较大;日元、加元、澳元等货币尽管在全球支付份额的排名上位列前十,但与美元、欧元的跨境使用活跃度有较大的差距。

自跨境贸易人民币结算试点以来,人民币与日元、加元、澳元等“第二阵营”国际货币的相对差距在不断缩小。以swift组织披露的主要国际货币在全球支付市场份额变化为例,2013年7月,人民币国际支付份额较2012年1月上升约0.6个百分点,而同期日元、加元、澳元等货币的国际支付份额出现小幅下降,人民币与这些货币份额的相对变化使得人民币有可能在中期实现阶段性的跨越,进入国际货币的“第二阵营”,为人民币取得与中国经济和贸易规模相称的国际货币地位打下一定的基础。

四、政策利好助推,人民币国际化前景可期

近年来,中国开展服务贸易的基础不断改善,如横琴、前海、南沙等新区发展现代服务业得到国家政策的扶持和鼓励,服务贸易的发展潜力正在逐步释放。

服务贸易项下的人民币结算对“人民币”跨境使用的拉动作用将进一步增强。一是服务贸易增速快于商品贸易,人民币结算比例高于商品贸易;二是服务贸易总体为逆差,有利于人民币的输出。服务贸易的快速发展可能将人民币跨境使用活跃度提升到一个新的水平。根据历史数据,服务贸易占外贸进出口总额的比重每年上升约1个百分点,人民币在服务贸易项下的结算比重较货物贸易高出约10个百分点,照此推算,未来5年左右服务贸易占商品贸易的比重将超过1/5,带动的人民币跨境使用量将超过跨境商品贸易下人民币使用量的1/3,服务贸易有望成为输出人民币的重要通道。

与此同时,中国对外投资一直保持着较高的增速,过去10年间年均复合增长率约40%,照此推算,4年后跨境投资产生的资金流动可能占到贸易项下资金流动的7%左右。过去几年,人民币在跨境直接投资中的使用占比平均每年上升约7个百分点,中期可能从目前的20%左右提升到50%左右。在直接投资资金流量保持扩大以及人民币占比提升这两项因素的共同带动下,投资项下的人民币跨境使用量中期可能占到跨境贸易项下人民币使用量的4%左右,成为扩大人民币跨境循环的又一个重要促进因素。

此外,上海自贸区建设给离岸市场带来又一次扩容。2013年9月29日,中国自由贸易试验区正式挂牌成立,在风险可控的前提下,试验区可在人民币资本项目可兑换、利率市场化、人民币跨境使用等方面创造条件先行先试,探索面向国际的外汇管理改革试点,建立与自由贸易试验区相适应的外汇管理体制。在这些宽松政策的扶持下,一个“关境外、国境内”的在岸“离岸人民币金融市场”将逐步形成。尽管还难以准确估计未来这一离岸市场的规模,但由于资金流动较为自由便利,一旦政策层面的管制逐步放松,市场规模的扩张可能较为迅速。离岸市场规模的扩大必然提升人民币在境外的流转使用水平,将跨境人民币指数推升至新的台阶。

综合上述因素,中期展望,人民币国际化指数仍将继续保持上升态势,初步测算,2020年左右,人民币可能进入“第二阵营”国际货币的使用活跃度区间。届时,人民币将以更加有利的姿态,参与成为主要国际货币的角逐。
(作者为中国银行副行长)

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