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基金深挖结构性机会,关注内需通胀和出口三大板块

十一月 2nd, 2019  |  股票基金

  重在掘“新”

  首先从投资驱动向消费驱动转变上,看好消费行业,包括消费升级和新兴的消费行业,如传统的汽车、家电行业以及未来会涌现出来的消费服务业;

  风险犹存

  2006年5月至2008年6月,担任平安资产管理有限责任公司股票投资部投资经理;2008年7月起担任保诚韩国中国龙A股基金(QFII)投资经理(该基金由信诚基金担任投资顾问),据Asian
Investor统计,该QFII基金2008年的全年业绩表现在内地17只QFII基金中名列第2。

  谈到出口的投资机会,人们一般会首先想到纺织等传统性出口行业。但在一些基金经理看来,虽然出口整体呈现恢复性增长是大概率事件,但在结构上却出现了一些微妙的变化,这些变化应当成为投资者关注的重点。

  闾志刚:的确,中小盘股经过去年下半年的强势上涨后,估值(静态市盈率)已经不低。

  某基金经理告诉记者,近期自己多次出去调研出口企业,发现在整体复苏的背景下,不同企业的表现存在一定的差距。“我感觉,并非所有的出口企业都能在近期的出口增长中受益,在投资布局上还是要轻行业重个股。当然,如果出口最后大大超出预期出现井喷,那就是要做资产配置了。”该基金经理表示。

  从全球经济角度,虽然去年年末出现了一些局部事件,如迪拜事件,希腊评级风波等,但这些都不会对整个世界经济复苏形成阻碍,对于未来经济复苏及其持续性,我们没有丝毫的怀疑。另外,从这些事件的出现来判断,世界各国也不会很快收紧经济刺激政策。

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  信诚中小盘股票型基金拟任基金经理闾志刚,清华大学MBA,8年证券、基金从业经验。曾先后在世纪证券、平安证券、平安资产管理有限公司从事投资研究工作。

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  本基金将综合分析行业发展前景、国家产业政策等方面,区分出成长期行业和成熟行业。对于成长期行业,精选具有竞争优势的优质公司;对于成熟行业,则着眼于行业领先优势的公司。

  □本报记者 李良 上海报道

  闾志刚:信诚中小盘基金将综合分析行业发展前景、国家产业政策等方面,区分出成长期行业和成熟行业。对于成长期行业,精选具有竞争优势的优质公司;对于成熟行业,则着眼于行业领先优势的公司。

  如果说去年的经济增长是“投资年”的话,那在许多基金经理的眼里,今年的经济增长很有可能就是“出口年”。由于刺激内需政策短期难见成效,投资增速今年却有可能随着政策收紧而放缓,基金经理们将希望寄托在出口的恢复上,而去年12月份出口数据的超预期让基金业的信心猛然增强。不过,这并不意味着出口板块未来会集体走热,事实上,由于中国出口结构出现一定变化,基金投资思路也随之呈现“结构性”特征。

  新浪财经:最近,新股密集发行并且伴随“大小非”的大量解禁,您如何看待股市资金失血问题?

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  基金经理简介:

  闾志刚则指出,虽然出口形势呈好转,但总体而言,中国的出口环境却在恶化,汇率政策和出口补贴政策引发的进口国抵触情绪,以及欧美发达国家频繁设置贸易壁垒,使得中国的出口前景难以明断。而针对海外经济可能二次探底对出口的影响,闾志刚表示,各国政府不会让好不容易实现的复苏成果白白流失,在保持经济稳定增长上的态度很明确。“问题的确存在,但只要政府态度坚决,就不会影响当前经济复苏的大局。”闾志刚说。

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  信诚中小盘基金经理闾志刚认为,从整个出口板块来看,受到欧美国家较快经济复苏和补库存等因素影响,中国今年的出口增长可能会超出预期,这给市场带来了一定的投资机会,但这并不意味着“阳光普照”。“出口结构已经发生了变化,出口地中如巴西、东盟等地增速较快,而出口产品中除了向发达国家出口的低端消费品外,向发展中国家出口的相对高端产品如机电等增速也超出预期。”闾志刚表示,“因此,传统的出口行业如纺织等只存在一般的交易性机会,投资者需要深度挖掘的,是那些近年来才转移到中国、同时产品又具有一定竞争力的行业。”

  信贷政策强调增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性。而财政政策方面,着重优化经济结构,加大民生投入。

  虽然对于今年出口的形势信心满满,但由于近期中国与发达国家之间贸易摩擦不断,基金们在投资布局上也多了一份谨慎。

  从外围经济环境来看,美国、欧洲和日本经济复苏明显。中国前三大贸易伙伴经济增长,无疑将推动中国出口回升;作为国内经济增长的“三驾马车”:出口、消费和投资,另外消费和投资也将利好连连。

  上投摩根投资副总监、上投摩根行业轮动基金经理许运凯则指出,消费、投资和出口是经济增长的三驾马车,2009年出口是负的,而投资贡献了70%以上的GDP增速,但今年出口对GDP的贡献应该比较大,整个出口增速会在10%到15%左右。“出口占比最大的是机电,我们考察了一些企业,机电现在的出口形势非常好,所以2010年的出口是值得期待的。”许运凯说。

  个人投资理念

信诚中小盘基金拟任基金经理闾志刚

  当前中国经济正处于经济复苏的关键阶段。优质的中小企业具备良好的基本面和盈利预期,对经济复苏的敏感度较高,其长期投资价值值得关注。国内经济结构的调整转型期间,中小企业面临新的成长空间,而“让科技引领中国可持续发展”的国家战略也将引导社会资源向科技创新企业聚集。

  新浪财经:您认为2010年A股的投资机会主要集中在哪里?有哪些行业值得关注?

  融资压力将持续存在。IPO去年重启至今五个多月以来,已有68只股票在主板发行(或询价)成功,共募集资金1708亿元,月均融资约320亿元。

  创业板目前估值偏高,我们会精选个股,选择合适的机会介入。

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  新浪财经:该基金成立后,将采取什么样的建仓策略?如何投资创业板?

  通过挖掘成长性股票以求获取收益,是中小盘基金的主要投资思路。本基金将自下而上深度挖掘中小盘股票中成长性良好的个股,努力把握优质中小企业未来成长带来的价值优势。

  操作上对于业绩确定性高、成长性好的个股长期持有;高弹性品种波段操作。

  闾志刚:目前,大家对今年经济复苏走势的看法比较一致,大多数券商都认为今年市场将呈“N”型走势。

  1、政策支持  发展重点

  不过值得注意的是,我国调整经济增长结构的任务艰巨:经济增长结构不合理,投资过高,消费过低,对出口偏多。

  信诚中小盘具有以下三大特点:

  投资中小盘基金是个人投资者分享中小企业高成长性的最简捷有效的途径。根据Wind显示,从2005年至2009年,中小盘股票的累计收益为386.47%,而上证综指涨幅为184.42%。海外经验同样证实,
1991年至2000年,全球小盘股基金平均年化收益率为20%,是所有股票型基金平均收益率的两倍。

  新浪财经:近期,央票发行利率5个月来首次上行,会不会对市场预期造成较大影响,您对2010年经济环境如何看?

  闾志刚:从目前的情况来看,今年上半年央行加息的可能性很小。

  新浪财经: 最后,请给我们基金投资者一些理财忠告。

  另外,外围经济的复苏也将一定程度上刺激中国出口的加快复苏。从中国前三大贸易伙伴美国、欧元区、日本的情况来看,全球经济衰退的阴霾正在逐渐散去。主要贸易伙伴的经济增长,将推动中国2010年的出口回暖。

  我们预计,2010年各季经济增长率分别为2.2%、2.3%、2.4%、2.6%,2010年经济经济增长将达9.8%。

  更多基金经理动态尽在:《新浪基金经理秀》

  3、关注价值 发现优势

  信诚中小盘三大特点

  但是我们知道,中小盘股最大的优点在于其高成长性,中小市值上市公司尽管规模小但经营灵活,其可以随时根据市场的变化推出创新业务,而新业务的推出又可能拉低其偏高的估值。因此,中小盘股可以是一个长期的投资对象,而不用担心市场的短期风格转换带来的问题。

  投资大师彼得•林奇(Peter
Lynch)认为中小盘股最有可能成为Tenbagger(涨10倍的股票),他认为,在其它条件都一样的情况下,购买中小公司的股票可能更有机会获得更好的回报。究其原因,中小市值上市公司尽管规模小但经营灵活,在细分市场的竞争力往往带来良好的成长性;另外,公司利润基数较低,实现高盈余比率可能性超过大市值公司。

  闾志刚:看准趋势,长期投资。

  看好以下板块:与内需增长密切相关类、受益于通胀预期类、受益于出口复苏类。同时,还可积极参与多样化的主题投资,包括股指期货受益类、区域热点类、医疗改革等。

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  2、挖掘成长  精选个股

  新浪财经: 接下来请您谈谈个人的投资理念吗?

  其次,从新技术、新兴产业上看,看好3G产业和物联网;而低碳和新能源则是未来几年以及更长的时间的发展方向,从这个渐进的过程中,新的能源产生方式、节能环保、能源储存等方面的投资机会比较大。

  看好一季度宏观经济与A股表现

  对今年A股的行情,我相对看好一季度的表现,理由是对一季度宏观环境的看好。从政策面上看,今年一季度,紧缩性政策还不会出台,政策层面比较宽松,另外,通常来说,一季度银行会进行较高比例的信贷投放,资金层面也相对宽松。当然,这些因素也要看中央届时的政策会不会调整。

  闾志刚:建议挖掘未来经济结构转型产生的投资机会:

  今年上市公司平均盈利水平将放缓,而具有高成长性的中小盘股将会表现更加突出。中小企业在经济周期中成长性高、弹性较大,其小市值特性决定了其在经济复苏与扩张时期的利润将有可能会大幅增长。

  在管理通胀预期方面,通胀压力不大,CPI未来仍将维持在较低水平:我们预计2010年全年CPI将为2.5%。但是通胀预期较强,服务类价格如医疗、娱乐教育和居住仍有较大的压力。

  今年宏观经济处于上行整固阶段,宏观政策在稳增长的基础上,将综合运用信贷政策和财政政策促进经济结构调整。而货币政策在应对经济形势和物价形势方面增强灵活性,把握好力度和节奏。

  中小企业由于较低的曝光率和受关注度,市场往往无法及时嗅察它们的经营成果,可能出现公司股价低于其股权真实价值的情况,本基金将关注它们的价值优势。尤其是那些具备竞争优势的中小企业——它们可能拥有被低估的有形资产或无形资产,具备良好的市场开拓能力,能通过自主创新的手段衍生出新业务,目前具有或者将来能够具有所在行业的领先优势。

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  闾志刚:信诚中小盘股票型基金投资目标锁定在具有持续成长潜力以及未来成长空间广阔的中小型企业,将不低于80%的股票资产投资于创业板、中小板和A股主板市场的中小盘股票。该基金股票资产占基金资产的60%-95%;债券、货币市场工具、权证、资产支持证券等资产占基金资产的5%-40%。

  新浪财经:多家基金公司年度策略报告认为,股市2010年前半年好于后半年,您如何看?

  基金经理的股票布局应该具有前瞻性,以合理或低估的价格购买,并等待股价上涨以获取价值回归的超额收益。

  新浪财经:我们注意到贵公司正在发行信诚中小盘股票型基金,这只基金有什么特色?给我们网友简单介绍下这只基金?

  闾志刚:在资金面上,今年市场资金供应略小于需求,二季度股票供应压力可能最大。在时间分布上,上半年的流动性充裕程度明显回落,对市场估值可能会产生抑制作用;下半年政策正常化力度减弱,进而带来流动性相对再度趋于宽松。

  闾志刚:在秉承价值投资的同时,寻求稳健的投资回报;将致力追求长期投资收益,但同时会根据市场的变化而及时调整策略。

  新浪财经讯
1月12日,新浪基金经理秀栏目联系到信诚中小盘基金拟任基金经理闾志刚先生,就2010年宏观经济、市场投资机会以及投资策略等问题进行交流,以下为全部对话实录。

  新浪财经:目前,小盘股的估值普遍高于大盘股,您如何看这个问题?是否小盘股和大盘股面临风格转换的问题?

  关注三大板块投资机会

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